最近有分析認(rèn)為，從CPI與PPI趨勢(shì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有陷入通縮的危險(xiǎn)。CPI連著民生，PPI連著企業(yè)效益，也與城市居民就業(yè)和收入有關(guān)。適度的有效投資，特別是能帶動(dòng)城鄉(xiāng)居民加入的有效投資是必需的，也是有很多事情可以做的。
　　比如，一面是鋼鐵玻璃過剩，一面是老百姓改善居住環(huán)境又需要鋼鐵玻璃。像長(zhǎng)江流域不少地區(qū)的居民住宅需要安裝雙層玻璃保溫窗、需要安裝住宅電梯等等，都是一舉多贏的事，是能帶動(dòng)政府、企業(yè)、居民投資的好項(xiàng)目。在上海，甚至有人大代表為此事奔走多年。為什么不推一下呢？這事表明，不是老百姓沒需求，不是真過剩，而是相關(guān)工作沒有做到家罷了。
　　——亞夫
　　■去年，大宗商品市場(chǎng)壓力沉重。從國(guó)際市場(chǎng)看，糧食、礦石、金屬、石油、橡膠等重要大宗商品價(jià)格普遍深幅跌落，致使覆蓋22種基礎(chǔ)商品的彭博大宗商品指數(shù)跌幅超過10%，創(chuàng)下五年新低。國(guó)際市場(chǎng)行情跌落，對(duì)于中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)形成很大拖累，甚至引發(fā)通縮風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，去年11月份，中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為120.1點(diǎn)，比上年同期下降14%，比年初下降15%。重要大宗商品中，橡膠類價(jià)格同比降幅最大，達(dá)到25.9%；其次為能源類，下降21.4%。
　　■大宗商品價(jià)格深幅跌落，成為國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的重要抑制因素。但受定向刺激影響，預(yù)計(jì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速、固定資產(chǎn)投資增速、房地產(chǎn)投資增速以及工業(yè)生產(chǎn)增速的回落，都將在2015年觸底回升，由此推動(dòng)2015年內(nèi)中國(guó)大宗商品需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。初步測(cè)算，2015年內(nèi)全國(guó)礦石、原油、焦炭、有色金屬、天然橡膠等7種重要大宗商品表觀消費(fèi)量同比增幅將超過8%，高于2014年至少2個(gè)百分點(diǎn)。
　　2014年，大宗商品市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格不斷創(chuàng)下新低。展望大宗商品市場(chǎng)后市行情，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)存在、世界巨頭與主產(chǎn)區(qū)低價(jià)傾銷、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素影響，一段時(shí)期內(nèi)仍難樂觀。另一方面，中國(guó)定向刺激逐步顯效，改革助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，價(jià)格持續(xù)跌落最終引發(fā)需求增加并抑制供應(yīng)，市場(chǎng)行情或許醞釀超跌回升。
　　大宗商品市場(chǎng)壓力沉重
　　2014年，大宗商品市場(chǎng)壓力沉重，致使行情持續(xù)走低。從國(guó)際市場(chǎng)來看，糧食、礦石、金屬、石油、橡膠等重要大宗商品價(jià)格普遍深幅跌落，致使覆蓋22種基礎(chǔ)商品的彭博大宗商品指數(shù)2014年跌幅超過10%，創(chuàng)下五年新低。其中普氏鐵礦石(62%)指數(shù)累計(jì)下跌4成左右；而原油價(jià)格更是從100多美元/桶高位，大幅下挫至50美元/桶附近，降幅幾乎腰斬。
　　國(guó)際市場(chǎng)行情跌落，對(duì)于中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)形成很大拖累，甚至引發(fā)通縮風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)測(cè)算，2014年11月份，中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為120.1點(diǎn)，比上年同期下降14%，比年初下降15%。重要大宗商品中，橡膠類價(jià)格同比降幅最大，達(dá)到25.9%；其次為能源類，下降21.4%；食糖類下降20.1%，礦產(chǎn)類下降19.3%，鋼鐵類下降13.9%；只有農(nóng)產(chǎn)品類和有色金屬類降幅較小，分別下降2.3%和3%。
　　從2014年全年各月環(huán)比情況來看，整體價(jià)格曲線基本呈現(xiàn)一路下滑態(tài)勢(shì)，只是在二季度略有揚(yáng)升。
　　大宗商品價(jià)格深幅跌落，成為國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的重要抑制因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平 (CPI)同比上漲1.4%，全年第3次落入“1”區(qū)間，為全年新低，更創(chuàng)下58個(gè)月以來的新低；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI) 同比下降2.7%，連續(xù)33個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。
　　2014年中國(guó)大宗商品價(jià)格所以深幅跌落，主要緣由“三座大山”壓迫。
　　第一座大山是經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落。
　　2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前3季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)7.4%，比2013年增速又回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，前三季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)(名義)16.1%，增速比上半年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比(名義)增長(zhǎng)12.5%，增速比上半年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，房屋新開工面積同比下降9.3%。
　　受其拖累，2014年前三季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值(按可比價(jià)格計(jì)算)同比增長(zhǎng)8.5%，增速也比上半年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。目前市場(chǎng)氛圍“偏冷”，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速7%左右，全年GDP增速可能低于計(jì)劃目標(biāo)。
　　2014年12月份中國(guó)兩大采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)繼續(xù)下滑，其中匯豐銀行中國(guó)PMI跌破50，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，逼近7.0關(guān)口。如果新一年內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格跌落失控，產(chǎn)生系列行業(yè)負(fù)面連鎖沖擊，其宏觀經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)有更多回落。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速，尤其是加工制造業(yè)回落，全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)相去庫(kù)存，導(dǎo)致大宗商品國(guó)內(nèi)需求(表觀消費(fèi)，下同)較為疲弱。據(jù)測(cè)算，2014年1—11月份累計(jì)，全國(guó)礦石、原油、焦炭、有色金屬、天然橡膠等7種重要大宗商品表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)6.3%，處于10年來的較低水平。
　　重要大宗商品中，2014年1—11月累計(jì)，全國(guó)石油表觀消費(fèi)量為46942萬噸，同比增長(zhǎng)5.7%；鐵礦石表觀消費(fèi)量(含國(guó)產(chǎn)原礦，下同)為223217萬噸，增長(zhǎng)7.9%；10種有色金屬表觀消費(fèi)量為4384萬噸，增長(zhǎng)5.7%；焦炭表觀消費(fèi)量為42725萬噸，同比下降1.2%。預(yù)計(jì)四季度大宗商品消費(fèi)繼續(xù)低水平增長(zhǎng)，2014年大宗商品表觀消費(fèi)增長(zhǎng)6%左右，比上年增速回落。
　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)亦因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)而復(fù)蘇更為艱難。2008年金融危機(jī)前后，全球主要國(guó)家均出現(xiàn)了巨額債務(wù)，一些國(guó)家債務(wù)甚至接近或者超出了其年度GDP總量。如此之高的債務(wù)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊難以避免。
　　一是世界許多國(guó)家、企業(yè)缺錢進(jìn)行投資，比如潛力巨大的世界各國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金難覓；二是許多企業(yè)與家庭獲得收入后，首先是用于償還債務(wù)，而非進(jìn)行投資與消費(fèi)。此外，現(xiàn)階段過低的物價(jià)水平，也使得投資前景難以樂觀；美元升值亦會(huì)加劇一些國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所有這些，都使得一段時(shí)期內(nèi)投資積極性與消費(fèi)動(dòng)力不足，嚴(yán)重阻礙了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷于停滯。
　　為此，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)數(shù)次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，將2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由先前的4.0%下調(diào)至3.8%；世界銀行也下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，其中東亞和太平洋地區(qū)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2015年增長(zhǎng)預(yù)期，由先前的7.1%下調(diào)至6.9%，并將中國(guó)2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由先前的7.5%下調(diào)至7.2%。歐元區(qū)的德國(guó)亦將2014年GDP增速預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.2%，2015年從2.0%下調(diào)至1.3%。所有這些，顯示了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不容樂觀。
　　全球主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速，尤其是加工制造業(yè)回落，全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)相去庫(kù)存，勢(shì)必導(dǎo)致大宗商品需求疲弱，加劇產(chǎn)能過剩局面，從而形成最大價(jià)格壓力。
　　第二座大山是世界巨頭與主產(chǎn)區(qū)的壓價(jià)促銷。
　　在經(jīng)濟(jì)增速回落，需求疲軟的同時(shí)，大宗商品供應(yīng)卻因?yàn)槭澜缇揞^擴(kuò)產(chǎn)、豐收影響，呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，致使供大于求成為大宗商品市場(chǎng)主調(diào)。據(jù)有關(guān)資料，美國(guó)2014年大豆總產(chǎn)較上年增加19%，玉米總產(chǎn)增加3.4%；2014/2015年度，全球小麥總產(chǎn)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.2億噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增至1.96億噸，比上年增加1.9%。因?yàn)楸泵赖貐^(qū)油氣產(chǎn)量大幅增加，以及需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，國(guó)際市場(chǎng)石油供應(yīng)過剩局面將在2015年內(nèi)繼續(xù)。世界礦業(yè)巨頭連續(xù)兩年大幅擴(kuò)產(chǎn)，其中力拓計(jì)劃將2014年鐵礦石產(chǎn)量增產(chǎn)至2.95億噸，在2015年達(dá)到3.6億噸。鑒于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備過多，有關(guān)部門可能會(huì)對(duì)棉花與煤炭進(jìn)口實(shí)施限制，從而加劇其國(guó)際市場(chǎng)過剩局面。
　　面對(duì)供大于求沉重壓力，全球大宗商品跨國(guó)公司及主產(chǎn)區(qū)紛紛實(shí)施降價(jià)擴(kuò)產(chǎn)促銷戰(zhàn)略，以此擠占市場(chǎng)份額。正是因?yàn)槿绱耍M管預(yù)測(cè)2015年石油市場(chǎng)供大于求，但沙特并不準(zhǔn)備減少未來產(chǎn)量，而是將基準(zhǔn)油價(jià)降至將近6年來最低，甚至放出即使油價(jià)跌至20美元/桶也不減產(chǎn)的狠話，以增強(qiáng)對(duì)于頁(yè)巖油氣和其他新能源的競(jìng)爭(zhēng)能力；伊朗也隨后大幅下調(diào)銷往亞洲的原油期貨價(jià)格，折扣幅度創(chuàng)將近6年新高。
　　同樣，世界礦業(yè)巨頭亦積極擴(kuò)產(chǎn)，并將其增產(chǎn)鐵礦石的銷售目標(biāo)，主要指向中國(guó)市場(chǎng)。其中巴西淡水河谷要將未來對(duì)中國(guó)的鐵礦石銷售翻倍，2013年銷往中國(guó)1.5億噸，2018年將翻倍成3億噸。為了擠占銷售市場(chǎng)，打擊全球高成本礦山企業(yè)，世界礦業(yè)巨頭勢(shì)必進(jìn)一步下調(diào)鐵礦石價(jià)格。受其影響，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)壓力會(huì)進(jìn)一步增大。這座大山不搬，市場(chǎng)行情難言回升。
　　第三座大山是美元持續(xù)升值沖擊。
　　2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，收支情況好轉(zhuǎn)，由此奠定美聯(lián)儲(chǔ)退出QE基礎(chǔ)，并推動(dòng)美元累計(jì)升值超過3%。最近美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束QE，市場(chǎng)預(yù)期2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息，加之歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，因此2015年內(nèi)美元匯率還會(huì)堅(jiān)挺走高，對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)行情形成壓制。
　　由于上述三座大山在2015年內(nèi)繼續(xù)存在，致使一段時(shí)期內(nèi)大宗商品市場(chǎng)行情仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主，甚至還會(huì)再下臺(tái)階。最糟糕情況下，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格有可能跌破50美元/桶；中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格逼近60美元/噸；其他有色金屬、橡膠、大豆等價(jià)格也會(huì)進(jìn)一步走低。