2007年高盛看跌金價(jià)，并告知客戶應(yīng)當(dāng)出售。2008年，高盛將出售黃金當(dāng)作當(dāng)年十大建議之一。但后來的事實(shí)是，2008年金價(jià)上漲5.66%，2009年金價(jià)漲24.57%。
　　2012年12月，金價(jià)漲至1700美元/盎司，高盛再將預(yù)期調(diào)至1800美元。6個(gè)月后，即2013年6月，金價(jià)跌至1180美元/盎司。
　　“烏龍預(yù)測(cè)”并非只有高盛，渣打、美銀美林、德國(guó)商業(yè)銀行、瑞銀集團(tuán)、摩根士丹利、花旗集團(tuán)、匯豐銀行均陷入了金市預(yù)測(cè)漩渦。令人驚訝的是，這些投行的報(bào)告似乎連他們自己都不信。去年，就在高盛聲稱應(yīng)該出售黃金的同時(shí)，二季度其就買入了370萬股SPDR黃金基金，價(jià)值約5億美元。
　　預(yù)測(cè)本身并不重要，關(guān)鍵是邏輯，對(duì)于國(guó)際投行來說尤其如此。過去的幾年里，在黃金市場(chǎng)上，如果你跟隨高盛、法興等國(guó)際投行的預(yù)測(cè)操作，很可能你已經(jīng)輸?shù)镁?，它們卻賺得盆滿缽滿。在特殊的幾次關(guān)鍵拐點(diǎn)時(shí)刻，一些市場(chǎng)人士紛紛冷嘲，國(guó)際投行是“金市烏鴉嘴”。
　　“金屬之王”遭遇困惑
　　黃金的歷史與人類歷史幾乎一樣古老。一萬兩千多年前,自從人類發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識(shí)了黃金,它就點(diǎn)燃了人類心中種種狂熱情緒。由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有“金屬之王”的稱號(hào)，享有其它金屬無法比擬的盛譽(yù)，其顯赫的地位幾乎永恒。
　　如今，黃金卻遭遇尷尬，在印鈔機(jī)的驅(qū)使下，身價(jià)“暴漲暴跌”，人們似乎對(duì)黃金有疏遠(yuǎn)之感，對(duì)金價(jià)則有疑問之惑。梳理過去幾年里一些國(guó)際投行對(duì)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)情況后，中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，一些投行在黃金走勢(shì)的問題上頻頻“跑偏”，使得投資者的憤怒情緒無以復(fù)加。
　　以高盛為例：2007年高盛對(duì)金價(jià)看跌，告知客戶應(yīng)當(dāng)出售，2008年，高盛將出售黃金當(dāng)作當(dāng)年十大建議之一。但后來的事實(shí)是，2008年金價(jià)上漲5.66%，2009年金價(jià)漲24.57%。當(dāng)2011年金價(jià)在觸及歷史高點(diǎn)1920美元/盎司一個(gè)月后，高盛將目標(biāo)金價(jià)上調(diào)至1930美元/盎司。
　　黃金跌價(jià)幾乎是令人難以置信的。2012年12月，金價(jià)到了1700美元/盎司，高盛再將預(yù)期調(diào)至1800美元，6個(gè)月后，2013年6月，金價(jià)跌至1180美元/盎司。
　　渣打銀行則恰恰相反。2010年3月底，渣打銀行發(fā)布報(bào)告稱，將2011年金價(jià)預(yù)期從1300美元/盎司下調(diào)至1100美元/盎司，并指出2010年底黃金價(jià)格將觸頂，自2011年開始走跌。事與愿違，2011年金價(jià)大幅上漲，2011年9月最高漲至1921美元/盎司，即便全年的最低報(bào)1308美元/盎司，也在渣打銀行的預(yù)期之上。
　　到了2012年3月份，渣打銀行又表示最為看好黃金，并預(yù)計(jì)2013年可以突破2000美元/盎司大關(guān)，2014年平均金價(jià)則看向2107美元/盎司。令投資者大跌眼鏡的是，黃金價(jià)格在2013年的大跌幾乎史無前例。
　　“烏龍預(yù)測(cè)”并非只有高盛、渣打，美銀美林、德國(guó)商業(yè)銀行、瑞銀集團(tuán)、摩根士丹利、花旗集團(tuán)、匯豐銀行均陷入了金市預(yù)測(cè)漩渦。令人驚訝的是，這些投行的報(bào)告似乎連他們自己都不信。去年，就在高盛聲稱應(yīng)該出售黃金的同時(shí)，在二季度，高盛就買入了370萬股SPDR黃金基金，價(jià)值約5億美元。
　　去年10月份，高盛就不斷重復(fù)黃金會(huì)跌到1050美元/盎司的預(yù)期。今年以來，高盛多次重申，2014年底黃金價(jià)格將會(huì)跌至1050美元/盎司。加入“唱空”的國(guó)際投行似乎越來越多，包括美銀美林、摩根士丹利等。
　　這一次，它們會(huì)猜對(duì)嗎？
　　國(guó)際投行的邏輯
　　一般來說，國(guó)際上重大的政治、戰(zhàn)爭(zhēng)事件都能影響金價(jià)。另外，美元匯率是影響金價(jià)波動(dòng)的重要因素之一，黃金交易所交易基金（ETF）的持倉水平等因素也會(huì)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生一定影響，但黃金生產(chǎn)與消費(fèi)對(duì)金價(jià)影響有限。
　　反觀今年以來金市表現(xiàn)，以倫敦現(xiàn)貨金為例，年初至3月14日金價(jià)由1182.49美元/盎司快速反彈至1400美元附近，隨后一直震蕩回落至今，截至5月30日，報(bào)1249.61美元/盎司，2個(gè)月左右跌幅超過10%。
　　在4月中旬，高盛發(fā)布一則報(bào)告稱，“在這之前金價(jià)的上升主要有三個(gè)原因，首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受天氣影響放緩；其次是對(duì)中國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；最后還有烏克蘭局勢(shì)。盡管烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)將支撐金價(jià)，但預(yù)計(jì)美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都將有加速，因此黃金避險(xiǎn)功能減弱導(dǎo)致其價(jià)格承壓。此外，中國(guó)黃金進(jìn)口變?nèi)跻苍谖磥韼讉€(gè)月進(jìn)一步對(duì)金價(jià)增添了壓力?！?br />　　5月29日，高盛集團(tuán)執(zhí)行董事Roger yuan在上海做了一次演講，詳細(xì)解釋高盛是如何看黃金的。負(fù)責(zé)中國(guó)大宗商品研究的Roger yuan認(rèn)為，首先，黃金是一個(gè)商品，它是一個(gè)存量市場(chǎng)的商品。銅、鐵礦每年都有供求表，是一個(gè)平衡市場(chǎng)，或者是過剩市場(chǎng)，過剩了就跌，但黃金不是，因?yàn)?00年前的黃金現(xiàn)在還在用。
　　“分析黃金時(shí)要考慮存量市場(chǎng)，很多人想賣就會(huì)跌，很多人想買就會(huì)漲?！盧oger yuan說，存量市場(chǎng)主要參與者有宏觀基金、ETF和央行，存量黃金的配比直接影響到黃金價(jià)格的變化。
　　Roger yuan說，人們?yōu)槭裁匆钟悬S金呢？如果我不持有黃金我持有什么？股票、債券、房子……其實(shí)黃金是貨幣的一面鏡子?！巴涱A(yù)期下降，意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)往上走的時(shí)候不愿意持有黃金，愿意持有更多有收益的品種。中國(guó)人為什么買黃金，就是因?yàn)閾?dān)心人民幣貶值?！彼f。
　　從Roger yuan的介紹來看，基金ETF、零售需求、央行等三類投資者需要關(guān)注，其次還需關(guān)注的是金礦的成本。談到短期情況，Roger yuan說，這兩天金價(jià)剛跌到1250美元/盎司，多空博弈什么呢？主要博弈中國(guó)需求，美國(guó)數(shù)據(jù)和烏克蘭局勢(shì)。
　　同一場(chǎng)合，摩根大通執(zhí)行董事David wang也謹(jǐn)慎分享了其對(duì)金市的分析。David wang表示，他關(guān)注的是中國(guó)和印度實(shí)體需求以及烏克蘭事件，全球黃金ETF可能一直要到2014年晚些時(shí)候才會(huì)上漲，另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹都會(huì)同時(shí)上升，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期黃金價(jià)格是1400美元/盎司。
　　應(yīng)“買漲不買跌”嗎？
　　上個(gè)世紀(jì)70年代末，黃金價(jià)格曾大幅上漲，其主要原因是布雷頓森林體系的瓦解。由于黃金有國(guó)際儲(chǔ)備功能，國(guó)際上黃金官方儲(chǔ)備量的變化將會(huì)直接影響國(guó)際黃金價(jià)格的變動(dòng)。隨著布雷頓森林體系的終結(jié)，浮動(dòng)匯率制度登上歷史舞臺(tái)，黃金的貨幣職能受到削弱，而作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的功能得到加強(qiáng)。各國(guó)官方黃金儲(chǔ)備量增加，從而直接導(dǎo)致了國(guó)際金價(jià)大幅上漲。
　　從2012年開始，國(guó)際黃金市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。業(yè)內(nèi)人士表示，黃金市場(chǎng)幾乎維持了過去10年持續(xù)發(fā)展的順境，可能到未來一段時(shí)間內(nèi)將維持平靜，目前來看還沒有真正迎來逆境。
　　即便如此，中國(guó)大媽在2013年黃金市場(chǎng)大跌情況下，還是迎難而上了。在中國(guó)股市，老百姓一般買漲不買跌，在黃金市場(chǎng)上也是一樣，唯獨(dú)2013年中國(guó)大媽沒有按常規(guī)“出牌”，一反常態(tài)在跌勢(shì)中買入。
　　對(duì)此，Roger yuan說，按照供應(yīng)——需求曲線圖，價(jià)格越低需求越高，價(jià)格越高需求越低，即所謂買漲不買跌。決定需求兩個(gè)因素，一是對(duì)需求價(jià)格的反應(yīng)，一個(gè)是需求曲線本身的移動(dòng)。但中國(guó)老百姓為什么買漲不買跌呢？畢竟上漲總有一個(gè)頭，房地產(chǎn)都調(diào)整了，更不要說黃金市場(chǎng)了。
　　世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)總經(jīng)理王立新表示，分析黃金價(jià)格更多是分析投資者心理，而不是供需，消費(fèi)者本身對(duì)未來看法是什么？對(duì)黃金走勢(shì)的看法是什么？金價(jià)走勢(shì)并不完全取決于供需自身。