《證券及期貨條例》制定的背景

　　《證券及期貨條例》合并及更新了香港過去10條規(guī)管證券期貨市場(chǎng)的法例。該條例及其附屬法例在2003年4月1日生效，為香港建立公平、高效率及高透明度的市場(chǎng)，提供了清晰的監(jiān)管框架?！蹲C券及期貨條例》旨在建立一套現(xiàn)代化監(jiān)管架構(gòu)，以應(yīng)對(duì)21世紀(jì)證券及期貨市場(chǎng)及使用者，包括投資者、股票發(fā)行人和中介人的需求。制定《證券及期貨條例》主要有三個(gè)因素：

　　第一，在實(shí)施《證券及期貨條例》之前，香港的證券、期貨及投資產(chǎn)品的監(jiān)管架構(gòu)由10條不同的條例所規(guī)管。為配合不同的監(jiān)管及法律需求，這些條例有各自不同的起草時(shí)間。期間，這些條例的內(nèi)容雖不斷進(jìn)行了修改，但是整體架構(gòu)仍有許多不妥和重復(fù)部分，從而降低了執(zhí)行的效率。

　　第二，監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到香港有三個(gè)重要角色，分別為：中國(guó)內(nèi)地重要的海外融資中心；亞太地區(qū)的金融中心；將于未來幾年補(bǔ)充及威脅美國(guó)和歐洲地區(qū)，跨越倫敦及紐約的國(guó)際金融中心。

　　最后，香港金融市場(chǎng)與全球趨勢(shì)發(fā)展一致，金融產(chǎn)品與服務(wù)日新月異，市場(chǎng)參與者日增，交投方式不斷推陳出新，而且來自世界各地的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，實(shí)在需要一個(gè)有效、現(xiàn)代化且靈活的監(jiān)管制度，而現(xiàn)行的架構(gòu)卻未能提供這樣的制度。

　　《證券及期貨條例》的目標(biāo)

　　《證券及期貨條例》所訂立的監(jiān)管架構(gòu)旨在確保市場(chǎng)是公平、公正、井然有序和透明，在符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和慣例的同時(shí)，也顧及本地市場(chǎng)的特性和需要。所達(dá)到的目標(biāo)是：推廣公平、公正、有秩序及高透明度的市場(chǎng)；富有靈活性，能適應(yīng)新產(chǎn)品、新制度及先進(jìn)的信息科技；監(jiān)管機(jī)關(guān)的運(yùn)作具備高透明度，且按適當(dāng)?shù)闹萍s平衡制度向利益相關(guān)人士及團(tuán)體負(fù)責(zé)；符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，能與國(guó)際慣例接軌，并切合本地的具體情況和需求。

　　與原有的規(guī)管制度異同

　　《證券及期貨條例》引進(jìn)多項(xiàng)新的規(guī)管措施，并精簡(jiǎn)規(guī)管制度，以便提高靈活性和市場(chǎng)的推陳出新。這些措施可大致進(jìn)行如下分類：

　　打擊市場(chǎng)失當(dāng)行為，便于證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的失當(dāng)行為進(jìn)行查訊，成立市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處及增訂刑事罪行，從民事及刑事途徑，處理市場(chǎng)失當(dāng)行為。

　　鞏固對(duì)中介人的規(guī)管，以單一牌照取代多重注冊(cè)；精簡(jiǎn)規(guī)管制度，并提升中介人服務(wù)的素質(zhì)；推行新的措施以鼓勵(lì)市場(chǎng)人士以恰當(dāng)?shù)姆绞叫惺?；保障客戶的資產(chǎn)，引進(jìn)更合適的紀(jì)律制裁措施，例如民事罰款及暫時(shí)吊銷或撤銷中介人部分業(yè)務(wù)的牌照。

　　協(xié)助投資者保障自己，鼓勵(lì)上市公司向市場(chǎng)及時(shí)和準(zhǔn)確地披露影響價(jià)格的敏感資料。

　　制定私人訴訟權(quán)，使投資者可追討因市場(chǎng)失當(dāng)行為而招致?lián)p失的賠償。

　　對(duì)新的市場(chǎng)需求作出響應(yīng)，引進(jìn)規(guī)管自動(dòng)化交易服務(wù)及投資者賠償安排的靈活制度，容許證監(jiān)會(huì)為公眾利益介入涉及第三者的民事訴訟。

　　制定新的制衡措施，成立證券及期貨事務(wù)上訴審裁處，以復(fù)核證監(jiān)會(huì)的多項(xiàng)規(guī)管決定。

　　通過上述措施，新的規(guī)管制度訂立更具透明度和更清晰的監(jiān)管架構(gòu)；簡(jiǎn)化若干監(jiān)管安排，以減輕中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)使用者在遵從規(guī)定方面的負(fù)擔(dān)；填補(bǔ)現(xiàn)時(shí)監(jiān)管上的漏洞，以提高市場(chǎng)的信心；提高企業(yè)管治水平；加強(qiáng)保障投資者；把市場(chǎng)失當(dāng)行為及市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)減至最低；促進(jìn)市場(chǎng)的創(chuàng)新及競(jìng)爭(zhēng)，從而在日趨復(fù)雜和瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng)訂立更有效的監(jiān)管架構(gòu)。

　　新的監(jiān)管架構(gòu)對(duì)香港的金融市場(chǎng)的影響

　　近年來，由于市場(chǎng)發(fā)展日益急劇，各類新科技、新金融產(chǎn)品、新市場(chǎng)參與者，以及新交易方法紛紛涌現(xiàn)?！蹲C券及期貨條例》靈活的監(jiān)管架構(gòu)，正好能對(duì)各項(xiàng)考驗(yàn)做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。一方面為投資者提供合理程度的保障，另一方面又不會(huì)阻礙市場(chǎng)的發(fā)展。此外，條例賦予財(cái)政司司長(zhǎng)根據(jù)市場(chǎng)情況，可把新產(chǎn)品歸屬為“證券”、“期貨合約”或“集體投資計(jì)劃”，同時(shí)亦屬于須受證監(jiān)會(huì)規(guī)管的新市場(chǎng)活動(dòng)，從而使新產(chǎn)品及活動(dòng)較快地納入監(jiān)管范圍之內(nèi)。

　　新的監(jiān)管架構(gòu)對(duì)香港金融市場(chǎng)的影響如下：

　　首先，改善向市場(chǎng)披露資料的質(zhì)量，包括資料數(shù)量、資料準(zhǔn)確性，以及披露的時(shí)限。為了提高市場(chǎng)透明度，條例提出多項(xiàng)配合國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的建議，以改善《證券(披露權(quán)益)條例》設(shè)定的證券權(quán)益披露制度，使投資者能夠?qū)崟r(shí)取得更多的資料，做出更加準(zhǔn)確的投資決定。條例改善有關(guān)披露上市公司證券權(quán)益披露資料的要求，讓投資者可及時(shí)獲得價(jià)格敏感資料，例如，把大股東的披露界線由10%降至5%，并把具報(bào)期限由5日減至3個(gè)工作日。這規(guī)定與中國(guó)內(nèi)地、英國(guó)和澳洲差不多。此外，條例建議把披露規(guī)定的適用范圍擴(kuò)大至通過衍生工具而持有的股份權(quán)益。

　　其次，遏止向市場(chǎng)披露虛假及誤導(dǎo)資料的行為。為此，條例為投資者設(shè)立私人訴訟權(quán)，使投資者因從別人獲取的虛假和誤導(dǎo)資料所蒙受的損失，可提出民事訴訟，向披露資料的人士索取賠償。

　　最后，《證券及期貨條例》有一系列的措施，提高香港企業(yè)管治的水平，包括：為使證監(jiān)會(huì)能更有效地調(diào)查上市公司的失當(dāng)行為，特別是有損股東權(quán)益的行為，《證券及期貨條例》賦權(quán)證監(jiān)會(huì)，在進(jìn)行調(diào)查時(shí)，可向與有關(guān)上市公司有密切關(guān)聯(lián)的人，包括其核數(shù)師、銀行和交易對(duì)手，索取文件及要求解釋，從而核實(shí)從上市公司取得的資料。

　　上市申請(qǐng)人必須向證監(jiān)會(huì)和香港交易所同時(shí)呈報(bào)上市申請(qǐng)的文件，如有關(guān)資料屬虛假或具誤導(dǎo)性，則有關(guān)申請(qǐng)人可能面對(duì)刑事檢控，證監(jiān)會(huì)亦會(huì)反對(duì)有關(guān)申請(qǐng)。

　　《證券及期貨條例》為投資者提供私人訴因，可向上市公司或其有關(guān)負(fù)責(zé)人員提出訴訟，以賠償因上市公司披露的虛假或具誤導(dǎo)性的公開通訊而招致的金錢損失，只要發(fā)出通訊的人是明知或罔顧有關(guān)的資料是否虛假或具誤導(dǎo)性。

　　上市公司的核數(shù)師如真誠(chéng)地向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)有關(guān)上市公司的欺詐或失當(dāng)行為，可免負(fù)民事法律責(zé)任。

　　總括來說，《證券及期貨條例》使投資者可在一個(gè)更公平、更具透明度和更有效的市場(chǎng)進(jìn)行投資，提高市場(chǎng)信心，吸引更多發(fā)行人和投資者進(jìn)入市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，從而令每一位市場(chǎng)使用者得益。