周三(8月12日)商品早盤(pán)走勢(shì)分化，午后多數(shù)走高。其中，漲幅方面，白銀漲5.82%，黃金漲4.95%，焦煤大漲3.50%，焦炭漲2.71%，燃料油、玻璃、纖維板、菜粕、LLDPE、豆油、滬銅、棕櫚油漲幅超1%。跌幅方面，瀝青跌2.16%，膠合板跌1%。

　　本周三(8月12日)中國(guó)人民銀行(PBOC)公布的人民幣中間價(jià)為6.3306，較昨日的中間價(jià)6.2298再貶1000余點(diǎn)，貶值幅度1.6%，較昨日收盤(pán)價(jià)格6.3231還要略低一些。中國(guó)央行繼續(xù)調(diào)低人民幣中間價(jià)后，離岸人民幣兌美元迅速下挫1.75%。

　　今天的人民幣中間價(jià)公布后，銅、原油、黃金、鎳等大宗商品全線(xiàn)下挫，與中國(guó)貿(mào)易關(guān)系緊密的澳元同樣重挫1.4%。

　　但之后國(guó)際金銀走勢(shì)與其他資產(chǎn)出現(xiàn)分化，現(xiàn)貨黃金在刷新1101美元/盎司日低后的幾分鐘內(nèi)迅速反彈逾10美元，并觸及1113.40美元日高，現(xiàn)貨白銀則收復(fù)部分跌幅，因人民幣連續(xù)大幅貶值引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球貨幣戰(zhàn)的擔(dān)憂(yōu)，刺激避險(xiǎn)情緒急速躥升。

　　與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的金銀價(jià)格更是復(fù)制了周二的暴漲行情，且有過(guò)之而無(wú)不及。周三上海期貨交易所黃金主力期貨滬金1512日盤(pán)大漲逾3.7%，最高報(bào)233.45元/克；滬銀1512合約暴漲近3%，最高報(bào)3432元/千克。

　　另外，周三黃金及白銀TD也連續(xù)第二個(gè)交易日大漲，截止北京時(shí)間10:11，黃金TD上漲2.4%，報(bào)230元/克。白銀TD上漲1.89%，報(bào)3381元/千克。

　　麥格理(Macquarie)分析師Matthew Turner表示，“黃金可能從新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的擔(dān)憂(yōu)中獲益?！彼a(bǔ)充道，中國(guó)央行的行動(dòng)增加了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，黃金從中獲益。

　　Turner表示，“黃金今年最好的時(shí)光是在年初，當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)波動(dòng)起伏，很多央行削減利率，干預(yù)貨幣政策，因此可能有這方面類(lèi)似的因素幫助黃金周一反彈?！?/span>

　　事實(shí)上，對(duì)中國(guó)加入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的預(yù)期令黃金的保值功能凸顯，這是周二金價(jià)于歐市盤(pán)初快速上揚(yáng)，直逼1120美元/盎司水平的關(guān)鍵誘因。

　　然而，分析師并不預(yù)期人民幣貶值將在中長(zhǎng)期提振黃金，除非全球發(fā)生更廣泛的的貨幣競(jìng)相貶值。

　　美聯(lián)儲(chǔ)方面，自周二中國(guó)央行宣布下調(diào)人民幣中間價(jià)后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率從上周五的58%下滑至44%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)周一卻稱(chēng)，“我們正處于接近充滿(mǎn)就業(yè)的情況，但通脹極低。當(dāng)前通脹的很大一部分是暫時(shí)的。”素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的華爾街日?qǐng)?bào)記者Jon Hilsenrath評(píng)論稱(chēng)，費(fèi)希爾的講話(huà)表明，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于9月加息仍然舉棋不定。

　　周三晚間美聯(lián)儲(chǔ)的三號(hào)人物——紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利將發(fā)表演說(shuō)，投資者料能從獲得9月是否加息的進(jìn)一步信號(hào)。

　　需求持續(xù)低迷焦炭短期上下兩難

　　7月中旬以來(lái)，螺紋鋼、鐵礦石期貨逐步展開(kāi)反彈，近月合約表現(xiàn)尤其突出。同為黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的焦炭期貨卻表現(xiàn)偏弱，無(wú)力反彈。我們認(rèn)為，目前焦炭處于多空相對(duì)平衡的狀態(tài)，短期或延續(xù)弱勢(shì)振蕩格局。

　　供給壓力緩解

　　自2011年上市以來(lái)，焦炭期貨一直處在大跌趨勢(shì)中，并在今年7月初創(chuàng)歷史新低。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致商品供給量下降。我們通過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)得到佐證，今年上半年，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為22638萬(wàn)噸，同比下降3.4%。這一產(chǎn)量降幅為焦炭上市以來(lái)最高值。也就是說(shuō)，持續(xù)下跌的價(jià)格導(dǎo)致焦化冶煉企業(yè)虧損，企業(yè)虧損進(jìn)而減產(chǎn)的效果得到體現(xiàn)。這種減產(chǎn)的效果，前兩年體現(xiàn)在焦炭產(chǎn)量同比增速下降上，而在今年上半年體現(xiàn)為焦炭產(chǎn)量的絕對(duì)量下降，可以看出減產(chǎn)的效果增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)焦炭供給壓力暫時(shí)緩解。

　　需求持續(xù)低迷

　　在供給量下降的同時(shí)，焦炭需求端也持續(xù)低迷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國(guó)生鐵產(chǎn)量為35694萬(wàn)噸，同比下降2.3%。追溯歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除在2008年金融危機(jī)影響下我國(guó)生鐵產(chǎn)量曾出現(xiàn)同比下降外，今年是1990年以來(lái)生鐵產(chǎn)量同比首次出現(xiàn)連續(xù)下降的情況。由于鋼鐵行業(yè)的焦炭消費(fèi)量占總消費(fèi)量的90%以上，生鐵產(chǎn)量的下降意味著焦炭需求萎縮。而近期鋼鐵行業(yè)的消息同樣對(duì)焦炭需求不利。隨著國(guó)慶節(jié)的臨近，京津冀地區(qū)的鋼廠(chǎng)生產(chǎn)會(huì)陸續(xù)受到影響，鋼廠(chǎng)限產(chǎn)則意味著焦炭需求進(jìn)一步下降。

　　成本暫有支撐

　　焦煤是焦炭的主要原料，焦煤價(jià)格直接決定著焦炭的成本變化。從焦煤自身的供需狀況來(lái)看，焦煤價(jià)格會(huì)獲得一定支撐。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量為28466萬(wàn)噸，同比下降16.4%；煉焦煤進(jìn)口量為2163萬(wàn)噸，同比下降30.3%。無(wú)論是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量還是進(jìn)口量，焦煤的同比降幅都遠(yuǎn)高于焦炭。也就是說(shuō)，焦煤的供給壓力緩解更加明顯。

　　焦煤供需面的改善使其價(jià)格獲得支撐，我們跟蹤焦炭主力合約與焦煤主力合約的比價(jià)可以發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)焦炭與焦煤比價(jià)振蕩下行，并在7月初創(chuàng)出1.28以下的歷史最低值。不過(guò)，近期焦炭與焦煤的比價(jià)有所反彈。我們認(rèn)為，焦煤的下跌空間不會(huì)太大，焦炭暫時(shí)獲得成本支撐。

　　不過(guò)，從大商所的持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，焦炭主力1601合約前20名的凈持倉(cāng)呈現(xiàn)凈空狀態(tài)，凈空比例處于相對(duì)高位。說(shuō)明資金操作明顯偏空，這對(duì)焦炭期貨價(jià)格構(gòu)成壓制。

　　整體來(lái)看，供給壓力緩解與成本暫有支撐利多焦炭?jī)r(jià)格，而需求持續(xù)低迷與資金持倉(cāng)偏空則利空焦炭?jī)r(jià)格。所以，焦炭期貨處于多空交織的狀態(tài)中，短期上下兩難，或在低位反復(fù)振蕩。 (作者單位：西南期貨)

　　人民幣大幅走跌鋼鐵企業(yè)悲喜交加

　　昨日，央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)后，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較前一日中間價(jià)6.1162下調(diào)1136個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2013年4月25日以來(lái)新低。這一舉動(dòng)，令市場(chǎng)預(yù)期人民幣或趨勢(shì)性貶值。

　　作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度超過(guò)80%，人民幣兌美元匯率中間價(jià)昨日一次性下調(diào)，對(duì)我國(guó)鐵礦石進(jìn)口會(huì)帶來(lái)什么影響？

　　我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，此舉會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口市場(chǎng)形成一定沖擊，鐵礦石進(jìn)口成本將會(huì)增加。

　　據(jù)鋼鐵行業(yè)人士測(cè)算，周二人民幣兌美元中間價(jià)一次性下調(diào)，將使美元礦換算成人民幣礦每噸進(jìn)口成本增加5元左右。

　　“一旦市場(chǎng)上人民幣貶值預(yù)期形成，國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口的積極性將會(huì)受到打擊，鋼企的進(jìn)口量將伴隨著押匯需求的減少而減少?！惫獯笃谪浄治鰩熤懿ㄟM(jìn)一步表示，國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量的減少，會(huì)使外礦價(jià)格走弱，進(jìn)而加速外礦去產(chǎn)能。

　　在徐向春看來(lái)，雖然人民幣貶值會(huì)增加鐵礦石進(jìn)口成本，但由于我國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石的剛性需求一直存在，且沒(méi)有可替代的供應(yīng)渠道，因此人民幣貶值對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口不會(huì)產(chǎn)生太大影響。

　　“短期內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的礦石價(jià)格應(yīng)該會(huì)漲，但從中長(zhǎng)期看，以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格還是要下跌的，它可以把人民幣貶值的因素對(duì)沖掉?！毙煜虼赫f(shuō)。

　　國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨盤(pán)面對(duì)此似有反映。昨日，鐵礦石期貨主力合約盤(pán)中最高漲幅達(dá)3.66%，之后振蕩回落，終盤(pán)漲幅縮至1.08%。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣中間價(jià)下調(diào)雖會(huì)相應(yīng)提高鐵礦石進(jìn)口成本，但有助于我國(guó)鋼材(2054， -7.00，-0.34%)出口。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)需求不振，鋼廠(chǎng)為了消化庫(kù)存和產(chǎn)能，紛紛加大了出口力度，部分鋼廠(chǎng)甚至出現(xiàn)了鋼材出口價(jià)格低于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)格的現(xiàn)象。

　　海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，今年7月，我國(guó)出口鋼材973萬(wàn)噸，較上月增加84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.7%。1至7月，我國(guó)累計(jì)出口鋼材6213萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.6%。

　　在此背景下，有樂(lè)觀人士預(yù)計(jì)，今年我國(guó)鋼材出口有望再創(chuàng)新高。

　　“盡管人民幣貶值有利于鋼材出口，但我國(guó)鋼材出口已經(jīng)處于高位，再加上貿(mào)易摩擦不斷，人民幣貶值對(duì)我國(guó)鋼材出口的提振作用比較有限?！惫獯笃谪浀V鋼研究員夏君彥說(shuō)。(