2014年的美豆是幸福的，因?yàn)樗麄冊(cè)诟伤某醮合虏シN，享受著滋潤(rùn)大地萬(wàn)物的春雨，沐浴著春風(fēng)，經(jīng)歷過(guò)盛夏，終于歡笑著迎來(lái)了最美的金秋。22年以來(lái)最好的生長(zhǎng)環(huán)境，72%的美豆優(yōu)良率，最高單產(chǎn)46.4蒲式耳的預(yù)估，總產(chǎn)量接近39億蒲式耳的預(yù)估，一個(gè)個(gè)喜人的數(shù)字爭(zhēng)先朝著記錄而去。歡笑背后總有一個(gè)悲傷的陰影，再看CBOT的美豆報(bào)價(jià)，劍指1000美分/蒲式耳，創(chuàng)了4年以來(lái)的歷史新低，再算上通貨膨脹，這個(gè)數(shù)字還要繼續(xù)做加法。然后作為農(nóng)產(chǎn)品，作為天然多頭的大豆，真的會(huì)就此一落千丈不復(fù)返？更要了解的是一向強(qiáng)勢(shì)的豆粕，油廠總是為此挺價(jià)的主要產(chǎn)品，竟然跌破了近年來(lái)少見(jiàn)的3000元/噸的重要關(guān)口。后市究竟該如何操作？繼續(xù)順勢(shì)做空么？下方空間大么？還是逢低布局點(diǎn)多單？且聽(tīng)下文分解。

1、美豆供給創(chuàng)歷史新高，豐產(chǎn)盡在眼前

截止9月4日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布最新作物生長(zhǎng)報(bào)告，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率較前一周上調(diào)兩個(gè)百分點(diǎn)至72%，遠(yuǎn)高于去年的54%，為22年以來(lái)的最高水平。Informa預(yù)估美國(guó)2014-2015年度大豆產(chǎn)量為38.76億蒲式耳，單產(chǎn)46.1蒲式耳；Allendale將美豆產(chǎn)量上調(diào)至38.84億蒲式耳，單產(chǎn)為46.4蒲式耳，均大幅高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)估的產(chǎn)量38.16億蒲式耳和單產(chǎn)45.4蒲式耳。并且在接下來(lái)的天氣狀況持續(xù)利好的情況下，會(huì)鞏固且加強(qiáng)美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步調(diào)高。因此，美豆豐產(chǎn)在即，創(chuàng)歷史記錄的供給確定無(wú)疑，美豆主力合約1501也是一再下挫，近期更是創(chuàng)出四年以來(lái)1001.25美分/蒲式耳的新低，多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)估美豆跌破1000美分/蒲式耳的概率較大。在供給方面來(lái)看，美豆的創(chuàng)紀(jì)錄的供給已成為事實(shí)，已經(jīng)形成了多頭難以?huà)昝摰木o箍咒，想有美豆大幅反轉(zhuǎn)已成癡人說(shuō)夢(mèng)，恐只有幻滅。

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2、美豆源源不斷運(yùn)送中國(guó)港口，近期或有小幅回調(diào)

從季節(jié)性來(lái)看，一般七月份為中國(guó)進(jìn)口大豆的最高峰，隨后逐步回落，10月份是下半年的階段低點(diǎn)，11月12月又繼續(xù)回升。事實(shí)也是如此，今年9月大豆進(jìn)口量預(yù)估為499.8萬(wàn)噸，明顯低于8月份的625.3萬(wàn)噸，但是高于往年的平均水平。同時(shí)進(jìn)口價(jià)格也隨著量的不斷放大，而逐步走低。筆者認(rèn)為，在進(jìn)口量逐步縮小的9月、10月，壓榨量或有減少，豆粕便能迎來(lái)階段性利好。

3、近期油廠開(kāi)機(jī)率下降，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存或略有下降

本周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率為43.41%，較上周的51.36%下降7.95個(gè)百分點(diǎn)。本周全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1279100噸，較上周的1513050噸下降15.46%。因適逢中秋假期，以及豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象仍存，下周油廠開(kāi)機(jī)率仍將保持在相對(duì)低水平，據(jù)天下糧倉(cāng)對(duì)油廠的開(kāi)機(jī)計(jì)劃核算，下周（2014年第37周）全國(guó)各油廠大豆壓榨總量預(yù)計(jì)在128萬(wàn)噸，基本與本周歐持平。

根據(jù)季節(jié)性統(tǒng)計(jì)，豆粕庫(kù)存一般在一年當(dāng)中的7、8兩月創(chuàng)出新高，隨后逐步回落?，F(xiàn)階段，雖然豆粕庫(kù)存仍處在歷史高位，但是8月豆粕庫(kù)存較7月份有明顯下降，且9月份季節(jié)性回落概率大，后期有繼續(xù)下降的趨勢(shì)。截至8月31日，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為87.98萬(wàn)噸，較上周微幅增加1.76萬(wàn)噸，但較去年同期64.05萬(wàn)噸來(lái)說(shuō)增幅較大。但伴隨后期到港大豆的減少及開(kāi)機(jī)率的下降，豆粕庫(kù)存或略有降低。

                                    數(shù)據(jù)來(lái)源：天下糧倉(cāng)

4、豬價(jià)處于上升周期中，生豬存欄量緩慢回升

今年4月底，豬肉價(jià)格創(chuàng)下了自2009年6月以來(lái)的新低。然而從今年4月以來(lái)，豬肉價(jià)格穩(wěn)步上升，迎來(lái)了上升周期，預(yù)計(jì)本輪上升還將繼續(xù)，豬肉需求還將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

2014年5月份，生豬存欄量創(chuàng)下了歷史新低，僅為42809萬(wàn)頭，隨后小幅回升，直至7月，增加了215萬(wàn)頭，增加了0.5%。筆者認(rèn)為，這和中央下發(fā)的重要文件，禁止公款吃喝有著密切聯(lián)系。相信今后隨著政局穩(wěn)定，逐個(gè)老虎被拉下馬，日常餐飲的消費(fèi)信心會(huì)逐漸恢復(fù)，生豬需求將緩慢復(fù)蘇。

整體而言，隨著豬價(jià)步入上升通道，生豬存欄量探底回升，都對(duì)生豬養(yǎng)殖業(yè)的飼料——豆粕，產(chǎn)生緩慢增長(zhǎng)的需求，對(duì)后期豆粕價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。

5、豆粕價(jià)格技術(shù)分析

從豆粕1505的周線(xiàn)上觀察來(lái)看，豆粕價(jià)格正在醞釀3年來(lái)的階段大底，雖然重點(diǎn)點(diǎn)位3000大關(guān)已破，但2900一線(xiàn)仍是重要支撐點(diǎn)位，如若跌破2900以下，下方空間是否具有想象空間仍待考究，但已不是筆者能接受的范圍之內(nèi)，上方空間筆者看到前一段密集成交區(qū)3200一線(xiàn)，為第一目標(biāo)位，3200-3300為第二目標(biāo)位，直至3500為金字塔平倉(cāng)方式。

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6、交易策略

美豆豐產(chǎn)是不爭(zhēng)的事實(shí)，也是豆粕接連大跌的主因，同時(shí)也早就了做多豆粕的難得歷史機(jī)會(huì)。隨著后期美豆到港階段性的減少，開(kāi)機(jī)率的降低，豆粕庫(kù)存或有減少，再加上豬價(jià)重上上升通道及生豬存欄量的緩慢攀升，或?qū)Χ蛊尚枨筇峁┮欢ǖ闹?。在交易?biāo)的的選擇上選擇了豆粕1505合約，主要有兩點(diǎn)原因，一是絕對(duì)價(jià)格偏低，位于重要?dú)v史點(diǎn)位；二是主要對(duì)應(yīng)于明年五月南美大豆的情況，而五月大豆天氣情況及種植面積還未明朗，具有相對(duì)較大的想像空間。

具體交易計(jì)劃：

整體以逢低做多為主，交易標(biāo)的為豆粕1505合約。主要分三個(gè)級(jí)別建倉(cāng)，整體倉(cāng)位不超過(guò)10%，到了第四、五級(jí)考慮止損。

第一級(jí)：3100上方，這個(gè)區(qū)間應(yīng)該屬于投資價(jià)值區(qū)間，可小幅建倉(cāng)1%左右；

      第二級(jí)：3000-3100，這個(gè)區(qū)間屬于近價(jià)值區(qū)間，可建倉(cāng)5%左右；

      第三級(jí)：2900-3000，這個(gè)區(qū)間屬于絕對(duì)價(jià)值區(qū)間，可建倉(cāng)4%左右；

第四級(jí)：2800-2900，這個(gè)區(qū)間屬于觀望價(jià)值區(qū)間，考慮逐步止損；

  第五級(jí)：2700-2800，這個(gè)區(qū)間屬于低估價(jià)值區(qū)間，價(jià)值雖然低估，但策略上必須全部止損。

  風(fēng)險(xiǎn)控制：

如有未考慮到的政策風(fēng)險(xiǎn)，或以上所陳述的基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)，則立即止損平倉(cāng)，出局觀望。

（ 以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不作為投資依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）